近日，中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)(簡(jiǎn)稱“中電聯(lián)”)發(fā)布《全國(guó)電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)快報(bào)(2011年)》，部分?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國(guó)電網(wǎng)出現(xiàn)輸電主網(wǎng)建設(shè)明顯減速的跡象。

2011年，全國(guó)基建新增220kV及以上輸電線路長(zhǎng)度35,071km，同比回落21.6%。從歷史數(shù)據(jù)看，多年來(lái)主電網(wǎng)輸電線路新增長(zhǎng)度出現(xiàn)如此明顯的降幅，指標(biāo)數(shù)據(jù)甚至低于2006年水平。

2011年，全國(guó)基建新增220kV及以上變電設(shè)備容量209GVA，同比回落19.0%。從歷史數(shù)據(jù)看，主電網(wǎng)輸電線路新增變電容量于2010年即出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但2011年的回落幅度較2010年明顯拉大，指標(biāo)數(shù)據(jù)甚至低于2008年水平，如圖2所示。

上述兩項(xiàng)主電網(wǎng)重要指標(biāo)紛紛大幅回落，反映了我國(guó)主電網(wǎng)建設(shè)已出現(xiàn)明顯減速跡象，符合我們此前判斷。結(jié)合“十二五”時(shí)期我國(guó)以節(jié)能增效為導(dǎo)向的能源政策，我們判斷，未來(lái)輸電主網(wǎng)建設(shè)景氣難以大幅上升。

而在主網(wǎng)類設(shè)備領(lǐng)域(如電力變壓器、高壓開(kāi)關(guān)、超高壓常規(guī)截面導(dǎo)線、電力鐵塔等)，部分廠商自“十一五”以來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)張嚴(yán)重，導(dǎo)致部分細(xì)分行業(yè)產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩。我們判斷，未來(lái)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需矛盾加劇，價(jià)格上行阻力較大，競(jìng)爭(zhēng)更為激烈。在出現(xiàn)明顯的行業(yè)產(chǎn)能整合前，我們看淡由輸電主網(wǎng)新增容量拉動(dòng)的投資機(jī)會(huì)。

此外，我們認(rèn)為，長(zhǎng)期薄弱的配電網(wǎng)建設(shè)將日益受到重視，在降低配網(wǎng)線損率、提高智能化程度、改善供電質(zhì)量、優(yōu)化電網(wǎng)綜合能效等方面，將逐步釋放大量投資機(jī)會(huì)。其中，尤其看好具有一定技術(shù)和市場(chǎng)壁壘的配電自動(dòng)化行業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)和板塊估值等因素或影響相關(guān)個(gè)股走勢(shì)。